Evolución y resultado del negocio en 2017
Comienza el contenido principal
Capital circulante, inversión y deuda
Capital Circulante
En 2017 la cifra de capital circulante operativa de DIA se redujo en un 7,3% hasta EUR919m, un 2,1% inferior a la de 2016 en términos de divisa constante.
El valor de las existencias se redujo un 13,4% en 2017, con una bajada de EUR88,4m hasta EUR569,6m (una caída del 6,1% a divisa constante). Esta significativa reducción de existencias es parcialmente atribuible al Proyecto Double-E en España, pero también a otras iniciativas similares implementadas en el resto de países DIA y a la depreciación de las divisas. La cifra de clientes y otros deudores aumentó un 34,5% en 2017, un 43,8% a divisa constante.
El aumento de EUR56,9m en la cifra de deudores hasta EUR221,8m se explica tanto por el aumento de la cifra de deuda de proveedores (EUR35,4m) como por la expansión del negocio franquiciado (EUR21,5m).
En 2017, DIA continuó con la política de financiación a la red de franquiciados. La exposición total neta de crédito cedido a franquiciados fue de EUR127m a finales de 2017 (lo que compara con EUR106m a finales del pasado año) teniendo en cuenta la parte del riesgo que está cubierta con garantías y avales. Hay que tener en cuenta en cualquier caso que este riesgo de crédito está muy diversificado ya que se encuentra repartido entre los 3,197 franquiciados que a finales de 2017 operaban las 3.785 tiendas franquiciadas de DIA.
El valor del importe de acreedores comerciales decreció un 5,7% en 2017 hasta EUR1.711m, un 0,6% más a divisa constante. Este descenso se justifica por el bajo crecimiento de las ventas durante el ejercicio, la alta base de comparación de 2016 y la fuerte depreciación de las divisas observado a finales del año 2017.
El importe de factoring sin recurso de proveedores registrado a Diciembre de 2017 fue de EUR99,6m, que compara con EUR88,4m publicada a finales de 2016.
El número de días de capital circulante operativo negativo (calculado sobre coste de ventas) se redujo en 4,2 días desde 53,5 en 2016 (ajustado por la descontinuación de DIA China) hasta 49,3 días en 2017.
| 31 Dic 2016(2) | 31 Dic 2017 | Cambio | Cambio (ex-FX) | |
|---|---|---|---|---|
| Existencias (A) | 658,0 | 569,6 | -13,4% | -6,1% |
| Cliente y otros deudores (B) | 164,9 | 221,8 | 34,5% | 43,8% |
| Deudas a cobrar con franquiciados | 101,2 | 122,7 | 21,2% | |
| Deudas a cobrar con proveedores y otros | 63,7 | 99,1 | 55,6% | |
| Acreedores comerciales y otros (C) | 1.815,1 | 1.710,8 | -5,7% | 0,6% |
| Capital circulante oprativa(1) | -992,2 | -919,3 | -7,3% | -2,1% |
(1) Capital circulante definido como (A+B-C),
(2) Datos ajustados por la discontinuación de China
Inversión
DIA invirtió EUR302.6m en 2017, un 12,4% menos que en el mismo periodo del año pasado. Esta cantidad estuvo completamente en línea con la guía de inversión inicialmente establecida en febrero de 2017 (“El nivel de inversión continuará disminuyendo en 2017") y en octubre de 2017 (“alrededor de EUR300m").
En Iberia, la inversión disminuyó un 26,9% hasta los EUR165m, dado que los esfuerzos en remodelaciones de las transformaciones más caras en La Plaza y Dia Maxi en España fueron significativamente menores y la inversión en aperturas se redujo más que a la mitad durante el año. En Portugal, la inversión de 2017 fue ligeramente inferior al de 2016.
En Mercados Emergentes, la inversión aumentó en un 15% en euros (17,4% en moneda local) hasta los EUR137,6m, lo que representa un 45,5% del total de las inversiones de la compañía en 2017. La inversión en inmovilizado creció significativamente en 2017 en ambos países. El aumento de la inversión en Argentina estuvo relacionado con los programas de mejora de tiendas, mientras en Brasil estuvo casi enteramente relacionado con las nuevas aperturas y IT.
Para 2018, la Compañía planea invertir entre EUR320-350m, con un equilibrio entre aperturas y proyectos de remodelación. Para 2018 y por tercer año consecutivo, la inversión en IT crecerá significativamente.
| 2016 | % | 2017 | % | Cambio | Cambio (ex-FX) | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Iberia | 225,8 | 65,4% | 165,0 | 54,5% | -26,9% | -26,9% |
| Emergentes | 119,6 | 34,6% | 137,6 | 45,5% | 15,0% | 17,4% |
| TOTAL Inversión | 345,4 | 100% | 302,6 | 100,0% | -12,4% | -11,5% |
Deuda Neta
La deuda neta a final de diciembre de 2017 alcanzó los EUR891,3m, EUR13m mayor que en el mismo periodo del año pasado.
Durante 2017, el número medio de acciones propias mantenidas en balance apenas varió (10.6m de acciones en 2017 frente a 9.3m de acciones en 2016). Respecto al dividendo, en julio de 2017.
DIA pagó EUR128.5m a sus accionistas, EUR6.3m más que en 2016. A diciembre de 2017, el ratio deuda neta sobre el EBITDA ajustado de los últimos doce meses fue de 1.6 veces, mientras que la estimación de DIA para los ratios de apalancamiento ajustados calculados siguiendo la metodología de S&P y de Moody's son 2.2 y 3.6 veces respectivamente.
Estos ratios suponen un margen significativo para un potencial apalancamiento adicional sin poner en peligro el rating corporativo de grado de inversión.
En 2017, DIA registró EUR68,2m por la enajenación de activos, procedentes principalmente de un grupo de tiendas vendidas en el último trimestre del año.
| 31 Dic 2015 | 31 Dic 2016 | 31 Dic 2017 | |
|---|---|---|---|
| Deuda neta / EBITDA ajustado | 1,8x | 1,4x | 1,6x |
| Deuda neta ajustada / EBITDA ajustada (S&P) | 2,5x | 2,0x | 2,2x(1) |
| Deuda neta ajustada / EBITDA ajustado (Moody's) | 3,5x | 3,4x | 3,6x(1) |
| Dueda neta | 1.132,4 | 878,3 | 891,3 |
(1) Estimación de la Compañía.
- Evolución de ventas
- Ventas Netas
- Resultados Operativos
- Beneficios
- Evolución por segmento
- Capital circulante, inversión y deuda
- Definición de Medidas Alternativas de Rendimiento (MAR)
Fin del contenido principal